鋼（gāng）管天下：後期鋼市運行需關注（zhù）下遊行（háng）業需求變化

鋼管天下：後期鋼市運行需關注下遊行業需（xū）求變化

　最新數據顯示，5月（yuè）中旬全國日均粗鋼產（chǎn）量為198.38萬噸，環比5月上旬（xún）增1.9%，再創曆史新高（gāo）。在供給端不斷刷新產量記（jì）錄的同時，鋼材下遊（yóu）需求卻（què）略（luè）顯疲態。中國物流與采購（gòu）聯合會發（fā）布的5月製造業PMI指數為52.0%，環比4月份（fèn）再次下滑0.9%，今年以來PMI指數的連續下滑顯示出（chū）當前（qián）製造業景氣度趨冷。考慮到當前市場震蕩整理已久，遲遲尋（xún）不到（dào）新（xīn）的突破口，筆者認為後期供需間的（de）矛盾將再次被推到決定市場方向的主要因素位置之上。考慮到（dào）鋼鐵（tiě）產量數據的易得性，在（zài）這裏筆者就不（bú）累贅多言，我們側重梳理下鋼鐵下遊需求的運行狀況。

　　首先是今年的固定資產投情況。總體（tǐ）來說今年的（de）固定（dìng）資產投（tóu）資用一個詞可（kě）以概括，那就是“超預（yù）期”。因（yīn）為去年年末和今（jīn）年年初我們普遍認（rèn）為由（yóu）於今年作為“十二五”經濟結構調整的開局（jú）之年，加上前期大量基（jī）建項（xiàng）目開始陸續進入收尾階段（duàn），我們認為今年（nián）的固定資產（chǎn）投資增速會出現一個明（míng）顯下滑。

　　不過從1-4月（yuè）份的運行情況來看，固定（dìng）資產投資增（zēng）速還在（zài）加速上漲。究其原因我（wǒ）們認為有以下（xià）幾點：一是前期大量上馬的基建（jiàn）項目存量（liàng）很大，考慮到投資慣性的作用，這些項目今年仍帶動不小的投（tóu）資;二是從曆年的統計數據看，在每個五年規劃的開啟年，地方政府都有投資衝動，給整個五年規劃來個開門紅;三是今年來地方在保（bǎo）障（zhàng）性（xìng）住房的投資力（lì）度和積極性上要好於以往（wǎng）任何（hé）時候。

　　但（dàn）是考慮到今年整個全年的經濟調控基調——穩物價、控通脹。我（wǒ）們認為後期固定（dìng）資產（chǎn）投資有較大回（huí）落可能，因為當前高（gāo）增速的投資勢必會拉動資產價格的上漲。而（ér）且（qiě）在（zài）2008年金融危機後擔當經（jīng）濟複蘇急先鋒的鐵路、公（gōng）路基建投資今（jīn）年出現明顯放緩跡（jì）象。鐵路投資已（yǐ）經下調了全年的投資計劃。而從交通部披露（lù）的“十（shí）二五”全國交通基建投資6.2萬億的規模看，雖然（rán）較“十一五（wǔ）”的（de）4.7萬億（yì）有（yǒu）所增加，但是跟“十一五”增長近2.5倍的速度來看，“十二五（wǔ）”期間我們的交通基建實際增速將大幅下降。

　　所以說，後期固定資產投資增速什麽時候會出現放緩跡（jì）象，鋼材市場可能（néng）就會因機而變。我們知道今年國內建材行情明顯要高於（yú）熱軋、冷板等板（bǎn）材。而今年的鋼（gāng）材價格在多次震蕩整理過程中始終難見深幅調整，正（zhèng）是由於（yú）國（guó）內固定資產投資在支撐建材價格和需求，進而在支撐（chēng）整個鋼（gāng）材市場價格（gé）。

　　其次是房地產市場。今年的房地產市場運行狀（zhuàng）況和固定資產投資有類似，那就是在前期一係列（liè）的調控作用後，我們普遍（biàn）擔心的房地產投資並未出現急速下（xià）跌，從1-4月份的運行情況來看（kàn）還處在加速過程中。

　　這其中（zhōng）可能（néng）主要有兩方麵的（de）原因：一是在2009-2010年房地產銷售較好時期，房地產商上馬了大量的地產項目（mù），總體來（lái）說前期開工麵積和在建項目的容量比較大;二（èr）是筆者先前一直堅持的一個觀點，那就是地產調控越是趨（qū）嚴，市場一致形成後期下跌預（yù）期的話。房地產商出於後期資金鏈和銷售安全，反而會加速施工早日銷售回款，而從目前還（hái）處於高位的（de）房屋竣工麵（miàn）積和房屋施工麵積數據來看（kàn），也印證了筆（bǐ）者的說法。

　　說到房（fáng）地產就不能不說我們的保障性住房，從住建部最新披（pī）露的情況（kuàng）看，截止4月末全國保（bǎo）障性住（zhù）房開工率（lǜ）已經達三成。根據相（xiàng）關部委要求的10月份（fèn）全部開工的要求來看，今（jīn）年8-10月（yuè）份將是保障性住房集中開工的時間段。而從房地產先行指標——新開工麵（miàn）積來看，1-4月份全（quán）國房地產新開工麵（miàn）積同比增（zēng）24.4%，一改先前連續十個月新開工（gōng）麵積累計（jì）增速下滑（huá）的趨勢，這（zhè）其中（zhōng）筆者（zhě）認為保障性住房的全麵啟動功不可沒。

　　再次就是在金融危機爆發（fā）後，對拉動消費起到不小作用的汽車行業，在今年表現出乎意（yì）料的差。受前期購置稅減免、汽車下（xià）鄉政策的推出影響（xiǎng），加之經過前期快速發展後產業本身可（kě）能需要適度的（de）調整，我們年初也普遍預（yù）測今年的汽車增速將有所下滑。不過從今年1-4月份的汽車產銷數據來看，行業的表現要遠（yuǎn）差於預期，特別是今年4月當月（yuè）產銷再現27個（gè）月來的雙負增長。如果有長期跟蹤汽車業產銷數據的（de）話，我們就（jiù）不難發現，其實（shí）從去年（nián）6月開始我（wǒ）們的汽車月銷量增速就快速下跌，其中隻有10、11兩個月份銷量增速是達到20%以上的，隻不過當時我們已經被2010年全年32.37%的超（chāo）高增速（sù）帶來的喜悅所“迷惑”。

　　另外從前4個月的細（xì）分（fèn）數據來看，有些指標也值得關注。通（tōng）過數據對比我（wǒ）們（men）發現商用車的回落速度要遠大於（yú）乘用車。4月份乘用（yòng）車銷量同比增長3%，商用車為-8%;1-4月乘用車增速為8%，商用車為（wéi）2%。我們知道在汽車製造過程中，商用車（chē）的用鋼需求要遠大於乘用（yòng）車，一般轎車（chē）用鋼需求為0.8噸，而重型商用車用鋼需求達9噸之多，就是用鋼需求較低的微型商用車也（yě）要0.8噸。所以說，商用車的回（huí）落對汽車製造業的用鋼需求（qiú）衝擊更（gèng）為明顯（xiǎn），後期我們（men）要注意跟蹤此項（xiàng）數據的變化軌跡。

　　最（zuì）後是先前同樣受消費政策刺激的家電行業表現情況。由（yóu）於（yú）家電下鄉和以舊換新的政策影響，加上家電（diàn）更替需求和二三級市場容量要遠大於汽車市場，所以我們的家電下鄉產品（pǐn）銷售一直很（hěn）火爆（bào），不過今年4月份受家電補貼政策（cè）調整影（yǐng）響，4月份（fèn）家電下鄉產品銷量大幅回落（luò），隨（suí）著後期補貼政策監控趨嚴，可能確（què）實（shí）會影響（xiǎng）一部分銷量，而且家電下鄉同樣也受政策（cè）邊際（jì）效（xiào）應遞減的影響。

　　還（hái）有就是（shì）5月31日節能空調補貼將到期，空調企業利潤將受到很大（dà）影響，如果（guǒ）企業從傳遞成本保留利潤角度出發而上（shàng）調產品價格，這對接下來（lái）本是空調銷售旺季的6、7月份銷量會有一定影響，而接（jiē）下來盡管6、7月（yuè）份是白電銷售的旺季，但也是生產的淡（dàn）季（jì），這從最（zuì）近（jìn）包括冷軋（zhá）、鍍鋅（xīn）等（děng）板材的（de）出（chū）貨情況較為低迷的狀（zhuàng）況也（yě）可以反映出來（lái）。

　　綜上不難看出，在經曆一係列的宏觀調控和先前消費刺激政策的退出後，國內工業（yè）製造（zào）出現了放緩跡象（xiàng），這體現到鋼材需求端來看（kàn），就是今年以來包括（kuò）熱軋（zhá）、冷軋等板材品種需求（qiú）一直不溫（wēn）不火，而價格也是一直處於跟隨(建材)狀態。而受益於固定資產(房地產（chǎn）)投資超預期的表現下，建材表現良好，不管是從價格還是庫存消化的情況來看，都要優於其它（tā）品種，筆者也一直認為，在今年鋼材市場的幾波調整中，市場終難出現較大（dà）深幅的調整，正是受益於建材品種對整個鋼材市場的支撐作用。

　　筆者認為，後期我們要緊跟鋼鐵下遊需求行業的變化（huà）情況，特別是當前宏觀調控對相（xiàng）關產業的效應（yīng）開始逐步顯現，而我們的鋼鐵產能還在疊創新高，後（hòu）期不排除鋼鐵行業供需矛（máo）盾激化進而導致市場波動。後期工業製造用鋼是否會繼續萎縮，而投資帶（dài）動的用鋼(建材)需求還將維繼多久?這些都是值得我們關注和思考的（de）。