2011年一季度期鋼材市場仍將以盤（pán）整向上（shàng）為主

　2011年，漸趨緊縮的貨幣政策給大宗商品、地產、股市的利空影響或將貫穿全年，但我們相（xiàng）信鋼價仍會在（zài）成本提升、需求（qiú）拉動等（děng）多重因素影響下高位運行。

　　一季（jì）度鋼材（cái）產量或小幅增長，淘（táo）汰落後產能任重道遠

　　2010年11月粗鋼日（rì）均產量為167萬噸，我們估算今年粗鋼需求（qiú）6.55億噸，粗鋼日均產量要達到約180萬噸才能（néng）滿足需求（qiú）。預計一季度，粗鋼日均產量（liàng）將會接近這一水平。

　　淘汰落後產能，加快行業兼並重組，提高產業集中度（dù）將是（shì）未來5年鋼鐵行業調整的主流方向。根（gēn）據國務（wù）院下發的《鋼鐵產業調整（zhěng）和振興規（guī）劃》要求，至2011年，國內排名前五的鋼鐵集團的產能要占全國產能的比例達到45%以上（shàng），力爭在2011年，全國形成寶鋼集團、鞍本集團（tuán）、武鋼集團、河（hé）北鋼鐵(3.92,-0.05,-1.26%)集團等幾（jǐ）個產（chǎn）能在5000萬噸以上的（de）巨型鋼（gāng）鐵集團，形成若幹個1000萬噸—3000萬噸產（chǎn）能級的大型鋼（gāng）鐵（tiě）集團。2011年鋼鐵行（háng）業的兼並重組將會加（jiā）速，甚至一些大型鋼鐵集團會進一步聯姻，組建億噸級產能以上（shàng）的巨型鋼鐵集團。行業集中（zhōng）度的提升無疑會加大鋼企的議價能力，對上遊（yóu）控製成本（běn）、對下遊轉（zhuǎn）移成本的能力都將提升，改變長期以來鋼企利潤率逐漸走（zǒu）低的趨勢。

　　上半年國內需求仍值得期待

　　2011年地產調控將持續，但對於建築鋼材（cái）需求（qiú）仍有兩大潛在利多：一是保障性住房的大量開工建設。2011年保（bǎo）障性安居工程（chéng）建設（shè）規模為1000萬套，較2010年（nián）計劃（huá）的580萬套保障性住房大（dà）幅增加72%。按平（píng）均每套70平的（de）保障性住房，每平米鋼（gāng）材用量為15公斤估算（suàn），大概要消耗建築鋼材1050萬噸，要占（zhàn）2010年線螺產量的約5%，這將大（dà）大（dà）彌補商品房開發市場潛在的下滑。二是待（dài）開發土（tǔ）地麵積即開發商囤（dùn）地麵積實際較大，囤（dùn）地現象嚴重，目（mù）前從數據上看並未有明顯緩解。近10年來，估算的土地待開發麵積（jī）累計（jì）達到（dào）14億平方米，或將是2010年土地開發麵積的（de）7倍。房地產調（diào）控在打擊（jī）囤地上應還有政策空間，投資（zī）者（zhě）應予（yǔ）以關注。如出現實質性推動待開發土地加速開發（fā）的政策，則（zé）對於建築鋼材的利多效應不容小覷。

　　據我（wǒ）們對上海（hǎi）地區主要鋼材倉庫的調研（yán），去年底建（jiàn）築鋼（gāng）材庫存偏（piān）低非（fēi）常明顯。隨著春季開工來臨，我（wǒ）們（men）預計1月份（fèn）開始建築鋼材會有一個補（bǔ）庫的過程。對於2011年全年而（ér）言，我們（men）預計全（quán）年平均庫存量與2010年持平。

　　房地產和基建投資仍是拉動鋼材需求的主（zhǔ）要力量，兩者對於鋼材總需求占（zhàn）比仍（réng）將達到50%以上，但增速或會有所下降；機械（xiè）、汽車主要對板材、特鋼等其它鋼（gāng）材產生影響，增速（sù）會小幅下滑；其它方麵增速基本維持不變。整體（tǐ）而言，我們預測，2011年我（wǒ）國粗鋼需求約6.55億噸（dūn），同比增速約（yuē）7.2%，較2010年增速回（huí）落3.5個百分點。

　　礦價、焦（jiāo）炭等仍是上漲為主，成本壓力難以消退

　　2011年（nián），定價周（zhōu）期預計還將維持以季度為周期。根據（jù）現行的價格推算（suàn）公式，2011年長協（xié）價格或將有7%—8.8%的上漲幅（fú）度。在長協礦漲幅基本確定的前提下，結合鐵（tiě）精粉現貨價格波動較大的特點和（hé）現貨市場（chǎng）的樂觀情緒，鐵精粉（fěn）現貨價格仍有上漲空間，預計一季度漲幅在10%—20%。

　　在淘汰落後、兼並重組、提高集中度的大背景下，2010年新增投產並非完全擴大產能，2011年各省供給釋放壓力較（jiào）大，預計（jì）山西、河南、內蒙古等主要產煤供給市場將放緩。總體而言，國內煤炭（tàn）將依舊（jiù）維持總體偏緊的格局。預計2011年煤（méi）炭仍將維持小幅振蕩上行的格局。

　　我們假設2011年長協礦（kuàng）漲幅8.8%，一季（jì）度現貨礦漲幅15%，海運費上漲5%，焦煤上漲8%，焦炭價格上漲5%，則（zé）2011年一季度螺紋鋼實際成本上升幅度在200元/噸左（zuǒ）右。

　　結論

　　2011年一季度期鋼仍將以盤整向上（shàng）為主，資金關注（zhù）度會逐步回升，帶動成交量、持倉量重新（xīn）上漲。5000元將（jiāng）成為螺紋鋼主力合約主要支撐位，上方（fāng）高點或至5500以上